2019年油价曲线_2019年油价趋势

1.原油价格受什么因素影响？

2.一个昂贵的教训：原油期权无成本领口对冲策略复盘

3.影响原油价格波动的因素有哪些?

原油价格受什么因素影响？

2019/1/4

第一，供需，主要生产国和消费国数据对原油价格影响重大

第二，地缘政治，特别是中东方面，中东地缘政治会影响原油短期供给

第三，全球经济，工业化时代，经济好才能带动原油价格实际需求，经济不好原油需求也相对较少。

第四，季节性影响。原油季节性消费对原油据挨个也有很重要的影响。

第五，新能源的发展，原油主要是作为能源使用，若新能源发展较快就会对原油有一定替代。

第六，战争因素。目前大多重型武器大多使用石化驱动，当然要是规模越大，对原油价格影响也越大，另外要是中东战争影响了原油供给，也会对原油价格带来相对利多。

第七，美元走势。目前在是有美元体系下，美元和原油也有一定负相关性。

第八，其他影响因素

希望对您有些许帮助，如想了解更多，可以找我。

一个昂贵的教训：原油期权无成本领口对冲策略复盘

1、期权无成本领口对冲策略（Zero-Collar）

无成本领口组合是一种普遍使用的期权对冲策略，在持有标的多头（空头）的同时买入看跌（看涨）期权保护标的头寸，同时卖出看涨（看跌）期权以抵消权利金支出。近日中石化使用期权无成本领口策略进行进口原油套保产生巨额亏损引起业内广泛的关注与讨论，对于具体策略与亏损原因更多仅是猜测，我们在本篇文章里将关注点回到期权无成本领口策略本身，基于NYMEX原油期权对无成本领口策略进行复盘与回测。

无成本领口策略一般选择相似档位的看涨与看跌期权用1：1的比例构建，也可以用1：N的模式通过卖出更多数目的虚值程度更深的期权来实现无成本，此种方法存在一定的裸卖空头寸承担较大的潜在风险。我们基于2018年9月20日数据构建NYMEX原油期权1902合约无成本领口组合，当日call@70价格为3.65，call@75价格为1.75，put@60价格为0.87，put@65价格为2.01，期权合约单位为1000桶/手，我们用两种方案构建原油现货空头的领口套保组合：

方案一，买入1手call@75，卖出1手put@65，期初现金流260/手；方案二，买入1手call@70，卖出4手put@60，期初现金流-270/手。

图1和图2分别展示了两周方案在不同到期时间上的收益结构，期权价格的情景分析部分用30%的波动率根据二叉树模型对美式期权定价得出。方案一中当油价小幅上涨总头寸会出现一定的损失，在不考虑基差、期限结构等具体细节的情况下，可将原油购成本保在75美元/桶，同样可以根据对波动率等市场情况的判断选择更宽或更窄的领口。方案二的领口设计选择买入平值的看涨期权同时卖出数量更多地虚值看跌期权，这种策略因具有3倍的裸卖空虚值看跌期权头寸具有极大的潜在风险，同时也对应着对油价上涨更为坚定的判断，从到期收益的角度看策略的优势在于在油价上涨时不受影响，当油价小幅回调（55以上）均有正的收益，在60关口的位置收益最大，这类策略一般并不推荐使用，其对风控的要求非常高，标的价格跌破60关口必须进行风控调整，例如选择向下移仓、卖出看跌寸头平仓等。方案二由于具有更大的卖方头寸也是一种看空波动率的策略，我们将在后文详细分析波动率对策略的影响。

此外，我们通常根据期权到期价值分析的收益结构曲线仅是期权持有到期的收益情景分析，期权存续期内的组合盯市价值还收到波动率、到期时间等因素的影响，美式期权还存在倍提前行权的风险。隐含波动率对期权价格的影响很大，而原油价格10月份暴跌以来，期权隐含波动率也同时快速飙涨，CBOE原油ETF波动率指数从不到30%的水平一度涨至近70%。对于方案一而言（图表4），波动率上涨会减小油价上涨情景下的浮亏，也会减小油价下跌情景下的浮盈，当期权距到期日越远波动率的影响会更为显著。对于方案二（图表5），如前文所述方案二到期收益损益平衡点在55美元/桶左右，而实际上在期权未到期前，因价格不利波动往往可能伴随波动率上涨，因而同样亏损线对应的价格水平从到期收益的角度分析与实盘盯市盈亏差别可能较大。

最后，我们基于NYMEX原油期权的实际走势来复盘两种对冲方案的从2018年9月20日建仓2018年12月28日的表现，此时距我们使用的1902期权合约到期日（2019年11月16日）还有不足三周。两种套保方案的实盘损益曲线与我们前文的理论分析结论一致，

方案一在油价70美金/桶的位置上用按1：1的比率买入call@75与卖出put@65，将价格低于65美金/桶的潜在收益卖出以抵消了套保成本，因而尽管油价大幅下跌，总收益维持在5美金/桶的水平附近。

方案二则选择1：4的比率，买入1手call@70的同时卖出4手put@60，该策略在对价格相对更为乐观的情况下构建，当标的价格小幅震荡收益优于策略1，价格下跌时具有极大的潜风险且可能触发裸卖出期权头寸的被迫提前执行，策略组合受油价大幅下跌与波动率走高的双重影响，若无止损浮亏一度达到约42000美元/手（即领口组合浮亏70美金/桶，原油空头浮盈28美金/桶，总组合每桶浮亏42美金/桶）。

2、投资建议

“期权交易三分靠策略、七分靠风控”，如果不能够做到对尾部风险科学、及时、坚决的风控那只能够通过牺牲一定的大概率情况下的收益换取市场极端情况下的安全保障。回到我们讨论的领口策略本身，通过1：1的比率构建的领口对冲策略是一种常用且有效的对冲方案，按照与资产多空头数目匹配的方法设置套保头寸不会出现原则上的问题，当然实际操作层面还有很多细节，如期限结构会在一定程度上影响套保效果、会计准则对衍生品损益的处理方案等需要就具体问题规划相应的套保方案。

对于套保方案而言，不推荐卖出多于资产头寸的期权，其潜在风险敞口可能会给企业带来极大的损失。中石化黑天鹅据传使用的成本领口套保策略的具体细节我们不得而知，但从此次衍生出对无成本领口策略不同构建方法以及其特点与风险点的分析与复盘希望能够对投资者有所帮助。

3、风险提示

期限结构会在一定程度上影响套保效果、会计准则对衍生品损益的处理方法影响当期总盈亏的测算。

影响原油价格波动的因素有哪些?

供求关系，原油库存，汇率因素，经济发展状况，突发与气候状况。

习惯上把未经加工处理的石油称为原油。一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体。是烷烃、环烷烃、 芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。

扩展资料：

原油主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。比重0.78～0.，分子量280～300，凝固点-50～24℃。

原油产品可分为石油燃料、石油溶剂与化工原料、润滑剂、石蜡、石油沥青、石油焦等6类。 其中，各种燃料产量最大，接近总产量的90%；各种润滑剂品种最多，产量约占5%。

原油分类

按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；

按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；

按比重分类：轻质原油、中质原油、重质原油以三类。

参考资料：